Risalah Rapat The Fed akan memberikan wawasan tentang keputusan menahan kebijakan pada Maret di tengah prospek Hawkish

• Risalah Rapat The Fed tanggal 17-18 Maret akan dirilis pada hari Rabu.
• Para investor diprakirakan akan mengikuti dengan seksama rincian dari sikap hawkish terbaru yang dipertahankan.
• Pasar memprakirakan satu atau tidak ada penurunan suku bunga tahun ini. 

Federal Reserve (The Fed) akan menerbitkan Risalah Rapat dari pertemuan 18 Maret pada hari Rabu. Rilis ini seharusnya lebih menyoroti narasi pejabat yang "tidak terburu-buru untuk menurunkan" daripada keputusan itu sendiri.

Mari kita ingat bahwa The Fed sesuai dengan konsensus bulan lalu, mempertahankan Fed Funds Target Range (FFTR) tidak berubah di 3,50%-3,75%, meskipun pernyataan dan konferensi pers Ketua Jerome Powell menunjukkan kecenderungan hawkish yang halus.

Memang, pertumbuhan ekonomi terlihat sehat; pasar tenaga kerja tampak agak mendingin, meskipun lebih lambat dari yang diinginkan banyak pengambil kebijakan; dan inflasi terus berjalan tinggi… bahkan lebih tinggi. Prospek inflasi jauh dari cerah. Mari kita lupakan soal tarif untuk sesaat. Lonjakan harga minyak mentah yang berkelanjutan sebagai respons terhadap perang di Timur Tengah dan dampaknya pada produk olahan seharusnya akan mendorong komponen energi dalam inflasi lebih jauh lagi, yang pada akhirnya memperkuat pandangan mereka yang mendukung kebijakan "ketat lebih lama".

Ringkasan Proyeksi Ekonomi (Summary of Economic Projections/SEP) yang diperbarui menunjukkan jalur inflasi yang lebih tinggi hingga 2026 dan tingkat jangka panjang yang sedikit lebih tinggi, semuanya mendukung sikap kebijakan yang mungkin perlu tetap restriktif lebih lama dari yang sebelumnya diasumsikan.

Namun demikian, Risalah Rapat seharusnya memberikan pencerahan tentang seberapa luas pandangan tersebut di dalam Komite. Jika kita melihat dot plot terbaru, masih terlihat perpecahan yang berarti, dengan beberapa pejabat mengatakan tidak akan ada penurunan suku bunga tahun ini dan satu penentu suku bunga bahkan memberi isyarat kemungkinan kenaikan suku bunga pada 2027. Dalam hal ini, para pelaku pasar akan mengamati dengan seksama apakah ini merupakan perubahan nyata dalam pusat gravitasi atau hanya beberapa pendapat hawkish tambahan.

Pada konferensi pers biasanya, Ketua Jerome Powell mengatakan bahwa The Fed belum siap mengabaikan tekanan harga saat ini tanpa konfirmasi lebih lanjut tentang kembalinya tekanan disinflasi, terutama terkait biaya barang. Powell juga menekankan bahwa pengetatan lebih lanjut bukanlah skenario dasar, yang mengisyaratkan bahwa kebijakan berada dalam sikap dua sisi namun jelas tidak seimbang, dengan ambang untuk tetap bertahan jauh lebih tinggi daripada ambang untuk menurunkan.

Apa yang perlu diperhatikan dalam Risalah Rapat

Kemungkinan akan ada tiga area utama yang menjadi perhatian.

Pertama, seberapa khawatir para pengambil kebijakan terhadap inflasi yang tinggi, terutama jika mereka menganggap kejutan yang terkait dengan energi dan tarif sebagai sementara atau lebih permanen.

Kedua, seberapa yakin mereka bahwa proses disinflasi akan berhasil. Frasa apa pun yang meragukan disinflasi produk atau inflasi jasa yang tetap ada akan mendukung gagasan bahwa suku bunga akan tetap tinggi lebih lama.

Ketiga, keseimbangan risiko di dalam Komite. Jika Risalah menunjukkan bahwa anggota jauh lebih cemas terhadap inflasi dibandingkan pertumbuhan, hal itu akan mendukung apa yang dikatakan Powell tentang ketidakseimbangan tersebut.

Kapan Risalah Rapat FOMC akan dirilis, dan bagaimana dampaknya terhadap Dolar AS?

FOMC akan merilis Risalah Rapat kebijakan tanggal 17-18 Maret pada pukul 18:00 GMT hari Rabu. 

Intisari Valas

Risalah kemungkinan tidak akan mengubah permainan untuk Dolar AS (USD) kecuali nada yang muncul benar-benar mengejutkan. Penilaian yang umumnya hawkish yang mengonfirmasi kesabaran dan keinginan terbatas untuk pemotongan seharusnya menjaga imbal hasil Treasury AS stabil dan mendukung Greenback.

Sebaliknya, Dolar AS akan berisiko jika ada tanda-tanda bahwa lebih banyak anggota khawatir tentang ancaman terhadap pertumbuhan atau lingkungan pekerjaan. Jika itu tidak terjadi, asumsi dasar tetap bahwa The Fed akan melanjutkan dalam mode ’tunggu dan lihat’, dan kebijakan akan tetap ketat lebih lama dari yang diinginkan pasar.

Kesimpulannya

Risalah seharusnya memperkuat gagasan bahwa The Fed tidak hanya berhenti sejenak; melainkan sengaja mempertahankan posisinya. Kecuali ada pergeseran jelas ke arah kekhawatiran pertumbuhan, pesannya tetap tidak berubah, suku bunga tetap tinggi lebih lama, dan ambang untuk pemotongan tetap sangat tinggi.