USD: Penyangga Likuiditas dan Tekanan Perang – Commerzbank

Michael Pfister dari Commerzbank membahas bagaimana sekutu AS di Timur Tengah dan Asia sedang mencari jalur swap dolar karena konflik membatasi ekspor energi dan pariwisata. Ia mencatat bahwa Treasury AS yang dimiliki oleh sekutu-sekutu ini bisa dijual jika likuiditas mengetat, dan bahwa dukungan berbasis Treasury melalui Exchange Stabilisation Fund mungkin tidak cukup jika konflik Iran berlarut-larut, yang berpotensi menantang dolar dari waktu ke waktu.

Opsi jalur swap dan implikasi dolar

"Pada hari Rabu, Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyampaikan kepada senator AS, mencatat bahwa beberapa sekutu dari Asia dan Timur Tengah telah meminta jalur swap mata uang dari pemerintah AS. Alasannya kemungkinan jelas: sekutu AS di Timur Tengah, khususnya, telah mengalami pukulan ganda akibat konflik tersebut."

"Alasan ketertarikan AS untuk membantu negara-negara ini juga jelas: sekutu AS di Timur Tengah memegang jumlah besar Treasury AS, sebagian karena mata uang mereka dipatok ke dolar AS. Mereka mungkin harus menjual ini jika terjadi kekurangan likuiditas."

"Sejak krisis keuangan, The Fed telah turun tangan membantu bank-bank sentral lain dengan jalur swap pada beberapa kesempatan ketika likuiditas dolar menjadi langka di pasar internasional. Bahkan, The Fed memiliki jalur likuiditas tetap dengan bank-bank sentral utama G10, meskipun jalur ini jarang digunakan sejak akhir 2020."

"Opsi yang lebih mungkin adalah likuiditas disediakan melalui Departemen Keuangan AS. Contoh terbaru dari pendekatan ini adalah jalur swap Argentina, di mana pemerintah AS menyediakan negara tersebut dengan $20 miliar. Dana pemerintah yang digunakan untuk tujuan ini, Exchange Stabilisation Fund, saat ini memiliki volume sekitar $219 miliar. Tentu saja memungkinkan untuk membuat ini tersedia bagi sekutu AS, mungkin sebagai imbalan atas Treasury AS yang mereka pegang sebagai jaminan."

"$219 miliar jauh lebih kecil dibandingkan jumlah yang disediakan oleh The Fed melalui jalurnya pada puncak waktu ($550 miliar pada 2008 dan $450 miliar pada 2020). Jika konflik di Iran berlarut-larut terlalu lama, atau jika terlalu banyak sekutu menghadapi kekurangan likuiditas, jumlah ini mungkin tidak cukup. Dalam kasus tersebut, solusi kreatif lain perlu ditemukan."

"Untuk saat ini, setidaknya, dampaknya terhadap dolar AS kemungkinan akan tetap terbatas, sampai rincian lebih spesifik tentang dukungan AS menjadi lebih jelas, seperti negara mana yang berpartisipasi dan cakupan bantuan yang diberikan. Namun, dalam jangka menengah, ini tentu bisa menjadi masalah, bahkan jika hanya memperkuat keraguan yang sudah ada tentang dolar AS. Fakta bahwa sekutu AS di Timur Tengah sudah mulai mengeksplorasi kemungkinan mencari dukungan setelah baru hampir dua bulan menunjukkan bahwa perang ini semakin sulit bagi mereka."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)