USD: Risiko Hawkish The Fed Mendukung Dolar – Societe Generale

Societe Generale berpendapat bahwa sikap Federal Reserve yang sedikit restriktif dan potensi penyesuaian hawkish terhadap SEP dapat mendukung Dolar terhadap mata uang G10 dan EM. Bank tersebut menyoroti risiko bahwa revisi ke atas terhadap inflasi PCE 2026 dapat mendorong FOMC untuk menghapus satu penurunan suku bunga yang diproyeksikan, yang akan diartikan sebagai hawkish untuk USD/G10 dan USD/EM.

Perubahan SEP yang Hawkish Mungkin Mengangkat Dolar

"Latihan intelektual seputar pertemuan The Fed seharusnya sedikit kurang rumit dibandingkan dengan bank sentral lainnya seperti ECB karena tiga alasan: pertama, suku bunga kebijakan saat ini sebesar 3,75% (target atas) sedikit restriktif. Kedua, sebagai eksportir energi, ekonomi AS kurang terpapar pada guncangan pasokan minyak eksogen. Ketiga, The Fed memiliki mandat ganda: lapangan kerja penuh dan stabilitas harga. Yang terakhir, terkait dengan angka penggajian yang buruk, hampir selalu berarti bahwa satu (median) penurunan suku bunga dalam dot-plot untuk 2026 akan tetap dalam skenario dasar."

"Ada kemungkinan kecil tentu saja tidak demikian karena The Fed mengkalibrasi lonjakan 4-sigma dalam harga minyak. Miran dan Waller kemungkinan besar akan kembali berselisih pendapat, lebih memilih penurunan suku bunga (inflasi transitori, suku bunga netral yang lebih rendah, produktivitas yang kuat). Di sinilah letak risikonya: jika satu atau kedua anggota menarik suara dovish mereka, hasilnya akan diartikan sebagai hawkish."

"Konferensi pers terakhir Ketua Powell tidak mungkin menawarkan wawasan baru yang signifikan. Kebijakan sudah tepat pada pertemuan terakhir dan akan dianggap sama hari ini, tanpa bias yang kuat ke arah mana pun. Jika pasar tenaga kerja terus memburuk, penurunan suku bunga berikutnya dapat dipercepat, ini telah menjadi mantra selama setahun terakhir."

"Risiko eksternal adalah bahwa revisi ke atas lain terhadap PCE dari 2,4% untuk 2026 memaksa FOMC untuk menghapus satu penurunan untuk tahun ini dalam pertemuan FOMC sebelum terakhir yang dipimpin oleh Jay Powell. Penyesuaian hawkish ini akan memberikan dorongan pada USD/G10 dan USD/EM dan memiringkan kurva Treasury dari bull ke bear flattening."

"Ekonom AS kami, Jan Groen, merevisi panggilan The Fed-nya menjadi tidak ada perubahan pada 2026 dan dua penurunan pada 2027 berdasarkan jalur inflasi yang lebih tinggi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh seorang editor.)